2016年茶叶行业深度分析报告39页3） 投资建议：资本化率快速提升蕴含巨大投资机会，应重点关注 虽然茶业行业资本化率十分低，而且仅有的几家上市公司规模十分小。但是，这 种资本化率提升速度正加快，我们建议重点关注。现有上市公司（排除港股的 3 家公司） 共 11 家， 深深宝 A 是 A 股唯一标的， 其余均在新三板； 其中， 深深宝 A、 八马茶业、 七彩云南、 谢裕大年收入过亿， 其余企业收入在 1400-5300 万之间（参 考 2014 年数据） ，这些上市公司还只是茶业行业的冰山一角，未来将会有更多公 司进入资本市场。此外，博闻科技曾为普洱茶第一股，随着普洱茶行业由低谷恢 复至良好局面，公司资产剥离逐步到位，已成优质壳资源，建议重点关注其重组 机会。
在第一篇茶叶专题深度报告《国信证券-食品新品类深度研究系列之一：烹罢还知 何处去,清风送我到蓬莱一茶叶产业专题研究-150716》中，我们已经对茶叶行业进 行了详细梳理。在此，我们对一些信息进行更新，并重点讨论行业本质、最新趋势 变化等。
2）行业趋势分析：内外环境改变带来发展新气象 在集中化提升的过程中， 茶叶行业所处的内外环境也发生了很大变化，给行业发展 带来新气象： 大量茶叶行业外企业介入其中，带来营销与管理的提升以及更多衍生品； 供给模式上，电商的快速发展以使其成为本行业发展的重要一环，在面临其 许多特有问题的同时，艺福堂等一批茶叶电商企业正脱颖而出； 技术创新可推动行业快速发展，保证茶叶口感稳定，以及降低饮茶成本成为 茶企制胜关键； 茶叶行业资本化率正快速提升，目前 A 股及新三板市场已经诞生 11 家企业， 未来将会有更多企业进入资本市场。
与市场预期不同之处 第一次系统性分析茶叶行业的本质及其特有的趋势变化 第一次详细分析行业上市公司情况
股价变化的催化因素 第一，资产注入 第二，外延并购 核心假设或逻辑的主要风险 第一，食品安全问题 第二，自然灾害及病虫害风险
关键结论与投资建议 我们认为，受国家经济政策以及整体消费环境影响，茶叶行业经历结构性调整，行 业增速自 2012 年出现开始放缓。随着大众茶叶消费崛起，行业将开启新发展。这 种新发展，是一种健康的良性循环发展，茶叶价值被深度挖掘，消费者更加追求品 牌、品质对自身的满足，有望在国内催生几家大型品牌茶企。2015 年 1-10 月精制 茶行业收入增速为 12.5%，同期相比基本持平。同时，茶叶价格还处低位，有望进 一步提升。同时，我们对行业的一些思考如下： 1）行业本质：愉悦、健康与情感载体的有机结合 茶叶对于消费者而言，我们认为其本质在于三方面的价值：愉悦价值江南体育、健康价值、 情感载体。其中，愉悦价值和健康价值是茶所能直接展现出来的，而情感载体则是 在这两者的基础上衍生出来的，对消费者更深层次的满足，这三者有机结合形成茶 独特的价值体系。
